不早了，简单的说几句：
1. 大背景。一是中概股的集体颓势导致，在网秦暴跌23%以降，除了放出亮眼业绩的唯品会之外，当日开盘几乎所有中概信息技术股都在跌幅。另一方面，随着京东和阿里的上市步伐，加之唯品会的持续亮眼，当当对于有意中概电商股的投资者吸引力急剧下滑。
2. 财报日的影响。其实影响最大的倒不是净利润率低，虽然上季扭亏，那是趁着第四季假日季的好处，以及当当的去年末的几次大促带来的增幅。本季所谓的扭亏，以及净利润195.5万人民币，若是扣除利息带来的800万和政府补贴的1200万，其实等于空谈。当然不得不考虑当当本季在汇率上损失达到1700万人民币，相比上季的汇率盈利200万，一正一副就恰巧是2013年Q4的净利润。大家也大致能够理解当当在扭亏的这个转捩点上的艰难。最惨的是营收严重低于华尔街预期。当当一季营收2.69亿美金，低于华尔街的平均预期2.82亿，甚至低于最低预期2.76亿。虽然报出所谓的30%同比增长，但如果把2012年同期拿来看，相较那年的一季度（1.71亿美金），当当两年期第一季度实际增长甚至不过57%，在整体竞争环境下下，就真的不太能拿出手了。
3. 其实当当财报也不是没有亮点：毛利水平不错，达到18.2%，算是多季以来的高点；总运营开支同比仅增长3%，运营利润率提高至0.6%，而上一财季为0.4%，上年同期为-6%；活跃用户量达到860万，其中新增了近280万；物流效率进一步提高，技术和管理成本占比都相应降低。这些当然都有好处。
但另一方面，且看这个：
Media product revenue for the first quarter of 2014 was RMB1,151.7 million ($185.3
million), representing a 33.3% increase from the corresponding period in 2013. General
merchandise revenue for the first quarter of 2014 was RMB516.7 million ($83.1 million),
representing a 25.5% increase from the corresponding period in 2013. Other revenue
including revenue from third-party merchants for the first quarter of 2014 was
RMB67.4 million ($10.9 million), representing a 16.0% increase from the corresponding
period in 2013.
图书媒体仍是第一大营收来源自然不错，但日用品GMV和第三方平台销售的增速甚至低于图书媒体的增速。这就实在让人有些失望了。
4. 当当的营收规模在去年已经彻底被唯品会甩在身后。当当山寨的所谓尾品汇看起来也不了了之。在唯品汇今季财报355%的净利增幅和120%的营收增幅的对比下，当当这季财报提供的数字实在苍白。
结合第一点提及的诸般背景，当当在财报日的跌幅不难理解。
— 完 —
本文作者：Xiao Ronnie
【知乎日报】
你都看到这啦，快来点我嘛 Σ(▼□▼メ)
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