这个很简单. 这个对冲是企业债卷交易中最常见的基础对冲.
不一定是买treasury, 只是和债卷的反向操作.
所以如果是买企业债卷(corporate bond)时, 就应该卖treasury; 卖corp bond时, 买treasury.
至于原理嘛, 很简单:
所有Corp bond的yield都包含两个部分: Treasury rates和spreads.
做这个买/卖treasury的反向操作正好可以抵消yield里rates变化的那一部分.
(买了corp bond, rates上升时, 债卷负收益, 这一部分负收益正好被卖的treasury的正收益抵消)
以下进阶内容:
投资者希望把interest rate全部对冲掉, 但是实践中很难. 主要这两个原因:
1. Treasury只有3,5,7,10,30年的, Corp bond则可能有各种maturities. 所以只能近似找duration最相近的算hedge ratio, 很难做到cash flow完全对冲.
2. 理论上说spread只代表了credit risk, 但是实际上spread和rates也有负相关性的.
所以准确的说, 这一套hedge并不是完全对冲掉了interest risk, 只是把rates的那一部分拿掉了, 剩下的少量与interest负相关的risk还存在, 但是没有那么大的影响了.
— 完 —
本文作者：匿名用户
【知乎日报】
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