今天和大家分享一个质地优良的债券：11蒙奈伦
该债券基本信息如下：
债券代码：122811
最新价格95.43
全价96.7825
票面利息7.48%
债券付息日：5月5日
离回售剩余期限：1.82年
债务规模：8亿
发行人：内蒙古奈伦集团股份有限公司
债券评级：AA
主体评级：AA
内蒙古奈伦集团是一个怎样的公司
内蒙古奈伦集团股份有限公司为食品加工业企业，是我国最大的马铃薯淀粉生产商，是中国淀粉工业协会的发起会员单位，也是现行的马铃薯淀粉国家行业标准的制定单位，所生产的奈伦牌马铃薯精淀粉被中国食品工业协会和中国淀粉工业协会推荐为“食品工业上佳原料”。 2005年，集团公司被国家农业部评定为国家扶贫龙头企业。奈伦集团农牧业包括马铃薯淀粉、乳业和肉食品加工业三个产业，其中马铃薯淀粉加工业处于首要地位；化肥生产以煤制尿素为主。
今年5月鹏元对公司的最新评级显示，公司债券评级和主体评级均为AA，展望为稳定。 因此相比其他许多高收益债券的基本面，该债券无论是所处行业还是信用评级，都属于“高富帅”级别。在近几年经济下行、不少发债企业出现亏损的背景下，公司2013年利润水平创历史新高，达到2.8亿元。
投资蒙奈伦的期望收益率
如果：
1）简单的买入并持1.82年选择回售，则在两次付息都缴纳20%利息税的情况下，仍可获得总收益15.69%、年化收益率8.62%；
2）采取避税操作，在每年付息日前卖出债券并在付息日后买回，则完美的避税操作情况下总收益可达18.78%、年化收益率10.32%；悲观情况下假设避税操作导致债券买回的价格上涨0.748元（即避税实现了10%而非20%）的效果，则年化收益率降至9.47%；
3）如果持有满一年后卖出，则债券持有一年的收益率=（100+7.48*0.9-96.7825）/96.7825=10.28%.这里，我们在避税效果方面是假设发生了类似第2种情形下的不完美避税，即有10%的利息税成本。同时，该收益率演示中，我们是假设一年后该债券价格涨回到发行价格100元。这个假设的合理性，我们可以采取反推法：1年后，该债券剩余期限为0.81年，票面利率7.48%的债券，如果价格也为100元，届时对应的到回售日的年化收益率为7.48%：一个剩余期限为0.81年、年化收益率达到7.48%的短期债券，在市场上对于货币基金、部分期限较短的资金还是比较有吸引力的，因此届时价格出现面值100附近概率较大。反之，如果届时价格低于100，则到期收益率会高于7.48%。以99元为例，对应到期年化收益率8.56%。
通过以上三种情况演示，我们大致可以得出如下结论：持有1年，年化收益率约为9%-10.5%；持有1.82年，年化收益率约为8.6%-10.3%。
这里需要特别强调一下：以上收益率是基于债券不会违约的假设条件下的收益率演示，仅供参考，投资有风险。最终的实际收益率，短期会受到债券市场基本面和公司基本面的双重影响。而持有到期，最终的决定因素是公司的偿债能力。
综合来看，从公司基本面来看，该债券的违约概率很低，预期收益率相对较高，投资价值明显。
投资有风险，投资需谨慎。
附：公募债券和银行理财、P2P网贷和信托理财的比较
说明：该表的某些数据是大致估算值，并未经过严格核对，请勿过于较真。风险评级是就整个市场的描述，不适用具体个体的判断。具体的某一标的，需要具体问题具体分析。
总体来说，公募债券的监管最严，对债券发行人的融资资格要求最高。
绝大多数情况下：有资格发债的企业，肯定优先选择发债融资，因为该融资方式相比其他几种成本最低。能发债的企业几乎可以非常轻松的采用其他类型融资方式。往往是没有资格公开发行债券的企业，才会退而求其次选择银行表外理财，再次之为信托。信托还不行，才以P2P形式融资。
所以，仅以以上几种融资方式比较而言，公募债券无疑是最高大上的品种。
然而，在经济下行、债券零违约历史被打破的背景下，我们还是要警惕第二起违约事件的发生，因此需要精选债券，防止踩到地雷。
投资有风险，入市需谨慎。
此文已先发于微信公众号：paoyingcpi
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【知乎日报】
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