对于熟悉国际贸易的人来说，海外代付（refinancing）是一个利用境外低成本外汇资金的重要产品。开证行在为进口商提供进口方向的贸易融资时，通过委托境外银行代付，有效的降低了企业的外币融资成本（一般来说，境内外外币资金有100bps以上的价差）。这项业务起源于本世纪初期，在2012年的时候到达巅峰期（数万亿的规模），后因银监会的监管（237号文《银监会关于规范同业代付业务管理的通知》）一度沉寂，在今年年初重现巅峰风采。但从本月开始，大家明显的发现，代付的需求量锐减。那到底是什么原因呢？下面我简单的分析一下，一家之言，欢迎探讨。
最主要原因是各大中资行内部资金成本（COST OF FUND）的下降。外币资金成本与外汇头寸密切相关，头寸充裕，资金成本低。为什么突然各家中资行的外汇头寸充裕了呢？我认为与一项宏观经济指标-外汇占款新增密切相关。前几个月，外汇占款新增每月平均在千亿的水平，但是5月央行口径外汇占款新增仅为3.61亿元人民币，环比骤降99%，造成各家商业银行的外汇头寸剧增，进而资金成本迅速下降。有人说外汇占款增加与企业结汇意愿相关，其实这是错误的，因为企业在商业银行结汇与商业银行与央行的外汇交易是相互独立的两个环节，企业的结汇量并不直接影响商业银行的外汇头寸。
第二大原因是各行对于大宗商品融资业务准入门槛的提高。青岛港事件让大家风声鹤唳、草木皆兵，因此无论是开证还是融资的门槛都提高了。而中国进口量近一半为大宗商品进口，且大宗商品一般是结算+融资，没融资结算免谈。这对于大宗商品居多的海外代付是一个沉重的打击。
三是分行冲中收的需求较弱。这是从微观角度分析。海外代付相对于进口押汇一大优势就是银行可以收取中间业务收入。而7/8月份本来就不是冲中收的节点。到了年末情况就完全不一样了。
上述三大原因是我个人认为代付业务量需求锐减的根源。关于未来的趋势，个人认为，第三点有着明显的周期性，到了年末会完全逆转。第二点就看各行在风控和发展业务两方面的权衡。第一点和央行的宏观经济调控密切相关。综合来讲，我觉得目前代理行的清闲只是暂时的，第四季度还会有一大波行情。
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【知乎日报】
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