标准普尔公司是怎么赚钱的？

谢这么多人邀！！！第一次一个问题被邀这么多次，再不粗来不好意思了！！！

标普是个神奇的机构，因为他的母公司是麦格劳·希尔集团（McGraw
Hill），然后教育也是其头牌业务，还有著名的《商业周刊》（Business Week）以前也是他家的，可惜后来被Bloomberg收购了。标普实际上是1966年被收购的，McGraw Hill真心有远见。

除了评级本身，标普还包括Capital IQ（防火墙外面就是，一个玻璃门之隔）和标普指数服务（S&P Dow Jones Indices）。这是标普的三大核心业务。

接下来倒着一个一个说：

【标普指数服务（S&P Dow Jones Indices）】

这个子公司是母公司麦格劳·希尔集团和CME共同成立的。最有名的产品当然是标普500指数和道琼斯工业平均指数（虽然标普不是创造DJIA的公司，但是标普在运营DJIA）。指数服务的盈利模式非常直接，标普通过收取授权费用，允许客户使用道指等指数作为基准或者投资产品的标的，投资公司啊大型基金啊比如指数基金啊，还有很多用S&P500构造投资组合的基金（比如采用passive management）都是主要客户。

【标普S&P Capital
IQ】

盈利模式就是卖使用权限、premium报告和特殊非公开的数据。Capital IQ的死敌是Thomson
Reuters，隔壁天天都有人骂娘：“妈蛋Thomson Reuters能不这么逼人吗，价压这么低欺人太甚！” Capital IQ不需要彭博机那种硬件，直接可以web application使用，界面友好而简单，有基本面分析、财务模型设计、市场分析等等等等，各种数据信息一目了然，界面长这样的：

【标普评级S&P Credit Ratings Services】

这当然是标普的核心，是用防火墙隔离的（其实就是一大块很厚的毛玻璃，但是目测材质应该很好），进门必须要刷卡。评级分7个team，分别是非金融公司信用评级（Corporates）、金融机构信用评级（Financial Institutions）、政府信用评级（包括主权和地方政府评级LGR）、基金信用评级（Funds）、保险类评级（Insurance）和结构性金融产品信用评级（Structured Finance。金融危机时被喷成狗的一块儿）

评级主要有三种盈利渠道：

一、发债方支付的评级费用：

在次贷危机之前，没有评级的债券是不能发行的。金融危机后三大被骂成狗，此规定也随之取消了，之后拥有评级不再是发行的条件之一，但没有傻瓜会真的不要评级就发行债券，因为肯定没有足够的投资者愿意买而且定价也很有问题，所以相当于取消也没任何意义。所以没有评级的bond就叫nonrated
bond，不展开了大家感兴趣可以自行谷歌。具体评级的流程是怎样的，请参照我以前的答案：评级机构是如何对一个企业或一个产品进行评级的？根据2002年11月21日美国证监会听证会的资料，穆迪公司收入的90%来自受评对象支付的评级费用，10%来自公司提供的研究和数据服务；惠誉公司的收入中，同样90%左右来自发行方支付的费用，大约10%来自定购服务（subscription services）。标普是多少我真不知道不能乱说，但大家可以看出一个行业的主流数据。

注意，评级分委托评级和非请求评级（i.e.主动评级）。委托评级就是我要发债了，我付钱给标普让他给我评级（如果评的太低了意味着融资成本高，然后后面的话我就不说了，详见我以前的答案：三大信用评级有没有出现强有力的竞争者？为什么？三大评级机构的核心竞争力是什么？）。而非请求评就是免费的，比如特斯拉火，但是人不想付费拿评级，但是标普觉得这公司很重要，于是就评了。特斯拉的详细情况在这里：为什么标普给了特斯拉汽车 B- 评级？

但是大家可知道评级行业最初就是从主动评级中发展起来？20世纪初三大成立的时候可没有委托评级的说法！我相信很多人就要问了，为什么标普要免费主动评级呢？意义何在？

我个人认为有3个原因：

1. 积累声誉资本，扩大市场影响力

这一点对新成立的评级机构尤为重要。新成立的评级机构市场知名度不高，委托评级业务量较少，通过主动评级可以增加评级经验，积累声誉资本，提高市场的认可度。以将要把自己卖掉的杜邦评级公司为例（DBRS，全球第四大评级机构。顺便谢邀那个问题 @Vas Brandon，我没答是因为那个case太private没有足够的信息和十足的把握，不想误导大家），DBRS在成立之初业务量并不多，主要依靠主动评级积累评级经验，当时杜邦主动评级主体一度超过100多家。杜邦前总裁也说过，如果没有开展主动评级，就不可能有现在的杜邦。

2. 拓展评级业务，切入新市场

主动评级是评级机构重要的市场拓展工具。 20世纪90年代，标普为了拓展日本评级市场，对176家日本企业进行了主动评级，约占其日本主体评级总数的63%。1986年穆迪进入此前由标准普尔一家机构主导的抵押担保债券评级市场，连续两年开展了主动评级，通过降低部分产品的信用增进要求和放松评级标准，使其抵押担保债券评级的市场份额在短期内超过标普。当评级机构的市场影响力逐渐扩大后，有的评级机构通过采取压低主动评级的策略促使发行人委托其评级，这种行为也因此被指责为“评级敲诈”，即利用低级别引诱发行人开展委托评级。

3. 提高评级覆盖面

信用评级的意义不仅在于能够为投资者提供单个发行人的信用状况，还在于能够得出某个行业内各家企业信用状况的相对排序，方便投资者比较分析（comparable analysis）。当评级机构在某一行业内仅有几家受评企业时，要做到行业评级全覆盖，得出行业相对排序，可能需要使用主动评级形式。

二、用户支付的订阅费用：

个人投资者和机构投资者都可以成为标普的付费用户，他们将获得更详细的数据和分析，在某些情况下甚至可以获得底稿（传说，信不信呢？）。

三、发债方支付的咨询费用：

企业在发行债券前往往希望确保债券能获得某个评级，此时标普就给他们提供咨询服务，告诉他们如何设计债券或是怎样调整公司财务来获得某个评级。试想不咨询就无头苍蝇一样在不顾企业目前经营状况的情况下找评级机构对债券评级，最后评级低一个notch那多花的钱可能就不是几十万的事儿了。

以上。

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潘爷的：

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