先说什么是SLF。
常设借贷便利（Standing Lending Facility,SLF）是央行在2013年创设的流动性调节工具，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
如果我们关注这一年多来央行推出的多项货币政策新工具，就会发现，中国央行的逻辑是从资产端出发构建中国的「利率走廊」（什么是利率长廊，如何评价利率长廊？）。一方面，央行通过SLO（短期流动性调节工具）和SLF（常设借贷便利）构建短期的利率通道；另一方面，通过PSL（抵押补充贷款）构建中长期的利率通道。
央行5000亿SLF的消息传出后，不少机构的分析都认为其效力与全面降低0.5个百分点准备金率近似。虽说近似，但由于SLF的期限为1-3个月，所以实际效力并不能和全面降准，后者的影响更为深远。
SLF和直接投放货币的差别，也正在于这1-3个月的期限。在经济增速放缓的大背景下，无论是表内还是表外业务，银行都更加偏好将资金注入地方政府融资平台等低风险领域，对实体产业的拉动作用十分有限。而在SLF的短期期限下，银行出于流动性的考虑，会倾向于选择股票和债券市场。SLF为银行提供了流动性支持，这样银行会增加对实体经济的支持，从而拉动经济增长。
中国八月的经济数据可以说是非常糟糕，经济增长放缓的速度超过预期。虽然新华社发出「期待降息是对改革的不信任」这样的评论，官方也很明确不想让人们认为自己会推出「全面宽松」或者「强刺激」。但是，毕竟官方设定的GDP增速为7.5%。现在放出SLF，也难说和保增长没有关系吧。
— 完 —
本文作者：李金源
【知乎日报】
你都看到这啦，快来点我嘛 Σ(▼□▼メ)
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