对外投资中，或者跨国资本流动中，汇率是非常重要的一个指标，汇率波动很有可能起到放大收益或者促成亏损的情况。在人民币连年升值的时候，出口商还会面对利润抵不过汇兑损失的局面。放到对外投资里，当前这种强势美元、弱势欧元/日元/英镑/加元/澳元等一堆货币的局面很可能持续若干年。说回欧元，因为最近的QE力度超预期，欧元又着实跌了一下子，原本不那么明显的投资欧洲的汇率风险就摆上日程了。
最基本的一种规避方法就是，从根本上改变投资组合，增加美元资产，减少欧元资产。因为可以预见到的美元长期走强，增加美元资产配置是必须的，而且应该是已经开始执行的。减少欧元资产，一方面要减少未来投资的欧元资产，计算IRR的时候汇兑损益就干掉一批项目了，剩下的也会对投资回报率要求更高；另一方面对于现存的项目，如果收益率不佳而又有合适的退出渠道，是应该考虑止损的，若欧元继续贬值，很可能放大损失。这种改变投资东道国的策略，既是市场的选择，也是经济学教科书上关于资本流动的说法，美国会迎接新一轮的资本回流，而欧洲和新兴市场将会面对资本流出，这也是汇率变动（包括美国的加息预期）产生的一个结果，很可能美国越来越好，其他市场越来越差，经济发展反过来会进一步推高汇率和利率，这是一个理想中的良性循环。这种宏观影响也是对外投资不能忽视的地方，相应也会增加美元资产在投资组合中的比重。
对于已投资的非美资产，在欧元大幅波动的情况下要进行对冲操作的。若初始资本为美元、投资结束后兑换为美元，可选择的对冲方法比较多，包括期权、期货、掉期等，我没有接触过具体操作，但大致是在长段做空欧元。但若初始资本为人民币、投资结束后兑换为人民币，对冲起来就比较麻烦了，因为人民币的远期市场非常不成熟，银行进行汇率锁期的成本也比较高，没有接触过离岸人民币市场不敢妄言，但总的来看一定没有美元对冲手段那么成熟。
可只要是对冲操作，就要付出一定的成本。若是欧元、澳元这种资产，花费一定的成本尚可进行对冲操作，若是俄罗斯卢布这种货币，真找不到对手做对冲。而一些小国，政治风险很有可能由汇率风险体现，政局不稳、货币兑换政策改变都会带来一样的结果，投资的资产兑不回来或者兑换价低的离谱。
这些情况都是无法通过对冲操作规避风险的，所以回到最初那点，初始的资产组合选择就是关键中的关键了。汇率作为一种全球都在研究的经济指标，与经济政策、货币政策、经济发展情况关联十分紧密，预测出大体走势应该不是难事，甚至应该是最基础的工作。美元进入上升周期是伴随着美国经济复苏良好而来的趋势，不会轻易打破；欧元进入下降周期是伴随着欧洲经济长期低迷而来的趋势；澳元进入下降周期是伴随着资源类大宗商品价格下降而来的；而瑞郎的黑天鹅事件也只是在短期内大幅波动，长期来看瑞郎还是会回到它价值中枢的位置，碰到这种尾部风险碰到了就认了吧。如果不炒汇套利，汇率在中长期内的走势是可以部分预见到的，因此影响投资决策也是理所应当的。
来源：知乎 www.zhihu.com
作者：Sgt Pepper
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