谢邀，终于找到一个老本行的问题了，也是我关注多时的一个问题。
这次发文就是之前传说中的9号文的升级版，写了一堆，最关键的其实是对买入返售业务的规范。其实早在去年下半年就大家就预测银监会会发文，文号都领好了，2014年银监第9号文件，传言会签央行的时候卡住，这次几大神仙联合发文了，足见重视程度。
要理解这次发文，还需要结合银监会年初工作会议。年初的时候，银监会副主席周慕冰在2014年工作会议上，重点讲了银监会今年的工作思路。银监会年初工作会议类似春晚，是每年初银监会的一出大戏。银监会目前已成立银行业改革领导小组，改革最为重要和迫切的两项内容是理财业务和同业业务。理财业务此前已经有8号文规范了。银监会观察到现在市场上同业业务存在以下一些乱象：业务前后台不分、机构总行分行不分、分支机构自立门户直接进入货币市场拆借资金，多头办理同业业务。银监会认为，同业业务的不规范发展，直接助推了资金空转，抬高了融资成本，加大了期限错配和流动性风险，增加了银行体系的系统性风险。
另一个不容忽视的发文是 《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》（国办发【2013】107号文），去年年底国务院办公厅发的倒数第二个文。重点规范影子银行业务。收益权买入返售对接的多是信托资产或券商定向资产管理计划，实际投资的资产种类五花八门，从国内证收益权、银承汇票收益权等低风险资产到中小房地产商信托计划等高风险资产，最可怕的是做表外处理，业务量很大极易产生整个金融体系的系统性风险。买入返售这种通道类业务实际属于影子银行。而107号文对于银子银行只是纲领上界定，并无监管细则，因此此次五大发文实属必然。
同业买入返售业务，披着同业拆借的皮，干着资产买入的事儿，是上一轮同业业务黄金发展期的一个杰出的发明。风险点在于，卖出行并没有将债务人信用风险卖断，却出表，搭桥后，转给第三家买入行，只是出资，不承担债务人信用风险，做拆借账务处理，不占贷款规模和贷存比。从全局角度来看，整个银行系统发放一笔贷款，却表外处理，风险极大。（根据企业会计准则，只有将绝大部分的风险和报酬转让，才可以做资产终止确认，也就是出表）
五部门联合发文，上个月24号就开始发文流程，现在才收到，说明大家会签的时候也是深思熟虑，充分讨论，足见关键程度之高，这会是同业业务发展史上一个里程碑事件，值得历史铭记。
对于市场影响，买入返售业务的年发生量在3-5万亿左右，这是一笔巨大的信贷投放。此次发文会冻结巨量流动性，企业融资成本必然上升。而同业资金无处可投，会重现冰火两重天的景象。同时，由于信托收益权等流动性差、高风险的非表标的资产无法对接同业资金，且失去了银行信用担保，影子银行将遭受重创。
关于市场出路，监管和业务创新永远猫捉老鼠的游戏，相信大家会找到解决办法。一个思路是风险参与业务。该业务起源欧洲，企业风险和金融机构风险都能做，却协议文本复杂，监管不易搞清楚，可能会成为下一个被监管的产品。当然，这要看大家创新的速度了。
顺便大胆预测一下，下周一开盘，兴业、民生等同业业务活跃的银行股会大跌。
ps：手机打字，后续内容会持续更新。
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【知乎日报】
你都看到这啦，快来点我嘛 Σ(▼□▼メ)
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延伸阅读：
如何解读2013年3月27日银监会《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（简称“8号文”）？
银监会用于「规范商业银行理财业务投资运作」的「8 号文」，针对的是信托还是银行？接下来会对哪些与银行相关的金融产业带来影响？
