@王枫说的比较到位。京东未盈利不适合用市盈率，他们采用了市销率，为什么没选择别的，没有细致的去分析，也许别的估下来估值更低，而用市销率估下来显得京东还很便宜。不是么？可比公司亚马逊的市销率是1.2倍，而京东采用0.8倍！
还是从我既往的分析思路，从市销率与收益途径的联系中寻找，为何京东采用的市销率乘数低于亚马逊。对股利折现模型进行变形得到：
市销率是利润率、股息支付率和增长率的增函数，是风险的减函数。
因此，京东选择在亚马逊市销率的基础上进行下调一些作为估值乘数，肯定是基于风险的考量。
（1）亚马逊存在时间长，有既往的经营业绩可做参考，与京东短短的经营期限相比，管理者的经营能力、整个企业的运营经验、企业控制风险的能力都要更好。
（2）亚马逊的业务范围更为分散，在全世界很多国家都有经营，能够有效的规避国家风险。而京东所处的中国的电商大战远远还没到结束的时候，只是略有缓和。
（3）与亚马逊相比，京东的经营风险更为明显，刘强东通过双层股权设计牢牢掌握了对京东的控制权。
（4）与亚马逊繁多的业务品种相比，京东的业务上的短板还是比较明显，京东的3C属性还是比较强的。
— 完 —
本文作者：弈骁
【知乎日报】
你都看到这啦，快来点我嘛 Σ(▼□▼メ)
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