@沈一冰 技术层面说的很靠谱，简单点评点项目层面：
我的结论：老干妈不上市是对的，它的企业文化，产品，商业模式和竞争壁垒决定了它根本不用上市，未来也不用上市。
老干妈在中国市场是一个非常特殊的例子，特殊到连海底捞都没法和它在上述维度比较。
先说企业文化：从养家糊口，到小富即安到能这样就不错了
1989年，她用省吃俭用积攒下来的一点钱，在贵阳市南明区龙洞堡的一条街边，用四处捡来的砖头盖起了一间房子，开了“实惠餐厅”，专卖凉粉和冷面。为了佐餐，她特地制作了麻辣酱，专门用来拌凉粉，结果生意十分兴隆。后来，她看准了麻辣酱的潜力，从此潜心研究起来。经过几年的反复试制，她制作的麻辣酱风味更加独特。
陶老太是个特别传统的中国妇女，她创业的原动力只不过是想养家糊口，她哪有马云那样的雄心壮志，在1999年就要改变世界？没有。
换句话说，老干妈成为一个乡镇企业，还是世界级的乡镇企业，在陶老太眼里都没区别，只不过是每天坐不坐奥迪住不住别墅的区别。从媒体报道来看，陶老太是个特别知足常乐的人，这人根本就没有野心和欲望，从企业文化的角度，老干妈公司就没有上市的动力，也没有资本驱动的动力，完全靠野蛮生长。
所以，从根子上，陶老太对上市不上市就根本没兴趣，再加上早年出身贫寒，挫折较多，穷乡僻壤信息闭塞，多个心眼不听投行忽悠也是正常的事情
再说产品策略：强硬产品行销全球，打败所有竞争对手
老干妈生存的核心价值就是产品，他们的产品强硬到什么程度呢？强硬到根本没对手，什么饭遭殃，老干爹统统滚蛋一边去。
可见，打铁还需自身硬，你产品强到老干妈这个程度，你也不需要上市。
再说商业模式：现金交易，不赊账，不欠账，没有应收款，没有负债
无论是收购农民的辣椒还是把辣椒酱卖给经销商，陶华碧永远是现款现货，“我从不欠别人一分钱，别人也不能欠我一分钱”。从第一次买玻璃瓶的几十元钱，到现在日销售额过千万始终坚持。“老干妈”没有库存，也没有应收账款和应付账款，只有高达十数亿元的现金流。
老干妈：我没有跟国家贷过款，贴息贷款我都不要。去贷款，都没得压力，就没得动力。自己去做，你晓得压力压在自己肩膀上，晓得去努力去奋斗。
政府很早以前就提出要扶持，我不要，我有多大本事就做多大的事，踏踏实实做，不欠别人一分钱，这样才能持久。
我不欠政府一分钱，不欠员工一分钱，拖欠一分钱我都睡不着觉。和代理商、供货商之间也互不欠账，我不欠你的你也别欠我的，我用我的质量保证我的市场。有很多供应商都是从建厂维持到现在。
这简直就是世界商业史的奇迹，爱买买不爱买滚，我老干妈不许赊欠。现金流好到爆，所有的业务顺势而为，有钱就扩张没钱就慢慢做，根本不需要融资
竞争壁垒：进退游刃有余，现金流壁垒，不胡乱扩张以及产品好到爆！
决定老干妈成功的核心因素就仨：淡泊名利的扩张战略，好到抽筋的现金流和独步天下的产品品质。能抓到这三条的企业，不成功也难，老干妈同时抓住三个，他们要上市干嘛？！
另外从上市技术来说，老干妈全现金交易的审计难度，公司沿革的瑕疵的解决以及许多无法确认收入让公司IPO市值缩水足以让陶老太把投行和会计师都赶出去，上市了，老干妈就是个公众公司，很多现金交易里的潜规则将被监管，以往传统做生意的法则会受到挑战，老干妈本人奉行的价值观会受到严重挑战，她脑子有病？
说个笑话，作为投行的人，你去跟老太解释：咱们现在有三个亿利润，我觉得怎么也能发出100亿的市值，老太肯定要骂你：臭不要脸的，你就三个亿利润你跟人家说公司值100亿？你就是个骗子！
所以，这是个特例，不具备代表性，如果作为一个对融资，并购和IPO都还算有点了解的明白人，如果她是我妈，我会坚决不同意现阶段融资和上市。实际控制人和股东永远都要脑子清楚，作出最有利于股东利益的判断。
— 完 —
本文作者：楠爷
【知乎日报】
你都看到这啦，快来点我嘛 Σ(▼□▼メ)
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