太多创业者因为估值而选择了错误的投资者、融资失败甚至因为错过融资窗口而导致公司失败，所以……千万别纠结估值。就像你结婚不会关注嫁妆一样，你得把注意力放在投资者身上。虽然我们说自己都是旁边敲边鼓的，不像创业者一样在一线战斗，但是因为我们经历了太多的失败案例，看过太多的创业者来了又去，浮浮沉沉，所以我们其实非常了解创业这场战斗的残酷性。如果创业者把太多的关注力都放到眼前的这点蝇头小利（尽管有的时候看起来的纸面财富确实不少，但是那毕竟是纸面财富），很有可能选择了错误的投资者，或者甚至要铤而走险想time the market等到最好的估值。实际上，如果大家回头看，牛逼的公司当年的估值一定都是“便宜”的：因为他们的发展都远远超过他们的预测，或者因为市场的争议使得他们不可能获得高估值，但这不妨碍这些公司最后成为行业的中流砥柱。
如果你是一个有些经验的但不是大成的创业者，那么1000万人民币 – 1500万人民币的天使投资阶段投后估值是正常的；如果你所从事的行业是资金密集型（比如制药或者零售），那么估值可能上浮一些，但不会太多，你的投资者们在你上市前肯定会成为大股东，所以更不用纠结。当然，制药是一个非常特别的行业，可能不一定合适做估值比较，因为这个行业的平均创业年龄要比TMT晚15 – 20年，而且不太会出现repeat entrepreneur，因为FDA/sFDA的审批时间都够TMT市场出现2 – 3次调整了。
如果你在融A轮，从2 – 300万美元到5 – 1000万美元，一般投资者都会要求20 – 25%的股份；B轮以后的比例可能会降低：15 – 20%；C轮之后的比例各种可能都有，可能更大也可能更少，完全取决于当时业务的状况和对现金的需求。这些估值里面可能有空间的地方在于ESOP的设置，到底是新投资者参与，还是不参与，参与部分还是全部，这些都会影响到估值。有的时候VC会通过分段投资或者warrant来锁定估值。不过仍然是背着抱着一边儿沉，所以这些都是“技术调整”，不会改变市场在短期内对于你的创业项目的定价。
这些都是VC们每天在脑子里面徘徊的数字。如果你要打破这些数字的框框，那么请给我们奇迹般的数字，我们会给你奇迹般的估值。
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本文作者：熊伟铭
【知乎日报】
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