在早上四点半，实在是因为各种时差原因睡不着了。起来写点东西吧。然后等着喝咖啡。
在这一周，兜兜转转，环绕了地球一周，每次倒时差看电视的时候，CNBC，Bloomberg TV自不必说，甚至BBC News 这种非财经媒体都把 BABA 的上市当作一个巨大的新闻不厌其烦的滚动播出。
倒也不是说 BABA 上市不是大事，只是，我 EX 教会了我一件事，如果一件事看起来是 hype，闻起来是 hype，那多半就是 hype。
金融市场，大概是健忘的吧。大家还记得 FB 上市的之前，卖方有多么卖力吆喝吗？还记得大家都说，那是 deal of the century, the best tech company to own. 但是，IPO 之后的走势大家还记得吗？
我倒不是说 FB 不是好公司，但是，好公司也要在一个合适的价格入手。而 IPO 往往不是最好的时候，IPO deal 是卖方精心打造的的结果，人家干了这么多年的活了，专业水平在这，一般来说，rule of thumb 是卖东西的比买东西的人精明。所以，作为买家，是不是要清醒点呢？
(图片来自华尔街见闻 [1] )
关于 BABA 基本上华尔街是倾巢出动了，美国上市的中概股，一般是香港团队去负责的，因为有 language, proximity 等等优势，但是，BABA 不一样，为了这个 deal ，华尔街排出的队伍是最 senior 的，之前，NYT 的 Dealbook [2] 就给出了部分 deal maker 的名单：
Credit Suisse: Imran Khan, head of global Internet investment banking, and Vikram Malhotra, head of Asia investment banking
Morgan Stanley: Crawford Jamieson, co-head of global capital markets for Asia Pacific
JPMorgan: James B. Lee Jr., vice chairman and senior deal maker, and Elizabeth Myers, global head of equity capital markets
Goldman Sachs: Mark Schwartz, chairman of Asia Pacific
据说，之前 JPM 还派过 Jamie Dimon 跟马云吃饭套近乎。在这样的阵容下，加上 FB 的前车之鉴，BABA 的上市准备，不可谓不充足，从结果看，这半年的造势，也不可谓不成功。BABA 的 IPO，可能会是一个 good trade.
但是，大家还记得大明湖畔的 1688:HK 嘛，阿里那一摊资产上市的时候，也是叫嚣的很欢，一度创下了港股当年新股首日涨幅之最，但是此后股价便一路下跌，直至2012年以发行价退市。
Jack Ma 是一个在公司治理上有污点的人，曾经的支付宝事件，就让 VIE 这个架构的风险点完全暴露出来。然后，他为了推合伙人制度，和香港证交所叫板要特事特办，香港没同意，最后他愤而去美国。IPO之日，据说来自香港的打新资金一毛钱股票也没拿到，这说明了什么呢？
对于公司治理，再强调也不为过，我曾经在 为什么 Google 有 20.6% 非流通股，Apple 却只有 0.05%，非流通股是如何构成的？ 里面和一位知友就谷歌的公司治理打过架（当然，现在已经看不到了）。这种强人治理模式，是有隐患的，因为，人会变，也会老糊涂。一个好的公司治理，虽然不能让你做出最好的决定，但是有较大概率在你做出最坏决定的时候拦住你。作为股东，如果没有一个 check and balance，你怎么保证在你睡觉的时候，管理层不给你一刀，何况这个人以前还干过类似的事情？
我想说，fool me once, shame on you; fool me twice, shame on me.
我不否认马云是成功的，马云的事业也让中国的私有经济快速发展，但是，作为一个投资者，我是不愿给马云钱的，有些钱，不是我能赚的。
最后发现，说的都是老生常谈，也罢，天亮了，喝咖啡去了。
以上。
[1],阿里巴巴投资者最胆寒的一张图
[2], http://dealbook.nytimes.com/2014/05/06/the-six-banks-who-are-leading-alibabas-giant-i-p-o/
— 完 —
本文作者：weizhi pan
【知乎日报】
你都看到这啦，快来点我嘛 Σ(▼□▼メ)
