两种情况都有。跨市场同时发行现在占主流。也有很多企业债采取银行间首发，然后慢慢去交易所办上市的方法，这种个案最大的问题在于交易所上市时间非常不可控，甚至可能在发行完成后才发现不符合某些交易所上市条件而无法上市。如果采取后一种发行方式，主承销商都会在银行间发行时告诉机构投资者，未来是否有交易所上市的打算。这个过程存在风险，甚至有过主承销商承诺办上市，最后由于工作人员的疏忽或者发行人不愿意支付某些费用，而最终没有在交易所上市的情况。一般跨市场的债券有流动性溢价，所以这种交易所上市失败的债券一级投资者相当于损失了这个流动性溢价。一旦发生这种问题，投资者是没有办法追责的。
到底哪一种发型方式，取决于发行人和主承销商的心情。
当然，有些企业债天然不能在交易所上市。还有个别企业债由于认购人集中度问题无法在银行间上市，只能在交易所上市的极端案例。
— 完 —
本文作者：尹小二
【知乎日报】
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