那个公式其实是最后一步，而且也不是当前价格，只是概率weighted后的一个potential upside。
具体还是回归到基本面的估值 – 一个简单的例子（相比现实切实简化）
同样的方法，不管是sum of parts还是dcf，假设促使并购成功后股价上升的最大驱动为协同效益，synergy，那在你的模型中将synergy放入（具体怎么估算synergy这里就不细说了），调整后最后得到并购后的equity value。这将是你base case的股价，然后根据此比较current price看到底有多少升职空间以及多少收益率。
至于合并概率，这玩意全凭基金经理自己的主观判断，当然需要做大量的沟通，与管理层与律师规范机构以及各种投行研究机构等等，最后有一个大致的判断。这些是没有benchmark或者历史数据的因为每一个并购事件都是不一样的背景。当然是有别的资料作为参考，例如假设过去类似的案例因为反垄断法被政府叫停，那么类似的并购可能同样会被叫停。又或者过去同一个市场类似的案例告诉我们无法达到那么多的协同效益（原因可以是，某些国家的政策不允许大幅度裁员，那这样cost synergy就达不到预估值，因为预估值只是一个财务上的理想值，这样就会影响你的upside).
股价那部分的变量确实很多，但是每一个并购是不一样的，如上所述，cost synergy或者revenue synergy中每个行列都是不一样的变量，到底能不能通过裁员达到预期效益，成本结构中各种乱七八糟的东西到底哪一个是可能真实发生的，或者到底能不能减低capex(capex中又分了各种乱七八糟的东西)， 这些都需要大量的研究和采访。而这只是光synergy一个factor的分析，更别提cash deal/stock deal中各种不同的后续投资选项。当然作为对冲基金而言，这部分的预测通常不用自己来做，直接找投行拿报告就行了，然后根据他们的模型和自己的研究进行调整。
有了目标价格的大致概念后，到底是long还是short还是long/short，后面就容易判断怎么投了
来源：知乎 www.zhihu.com
作者：蓝绝
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