我这个答案太学术、太冗长，绕着”通货膨胀“讲了一大圈。大家请看 @Alexander Li 的答案。
——————————————————————————————————————
先看美国。
1，由于在实行量化宽松政策之前，美国已经长期保持零利率，所以QE并不能制造通货膨胀或者刺激通货膨胀预期。也可以理解为美国宏观经济对量化宽松政策的依赖性。
2，超宽松的货币政策会使得美国国内资本外流至高投资收益国家，最明显的就是热钱流向新兴经济体。量化宽松的效果，被美元的贬值和新兴经济体的资产泡沫消化。
3，结合美国经济的特点，量化宽松通过提高资产价格的路径刺激经济。
两个机制：
- 资产负债表再平衡机制：央行资产负债表扩张–>基础货币增加–>私人部门现金持有增加–>现金与非现金资产的替代效应–>资产交易降低流动性溢价–>非现金资产的预期价格上升–>长期利率下降。
- 资产组合变化机制：央行购买MBS–>资产价格上升–>商业银行贷款数额增加–>私人部门资产负债表扩张；
- 央行购买国债的话就是直接注入流动性和压低长期利率。
再看中国。
4，四万亿（如果有）最坏的效应不在于通货膨胀；理论上，如果四万亿的效果全都体现在通货膨胀上，物价水平远非目前的样子。问题首先是政府的财政负担，其次是对私人领域的挤出效应，这两者都导致对经济结构优化的阻碍和对市场的扭曲。
5，四万亿投放至基础设施建设领域，是符合中国经济重实体的特点的；问题在于劣质的那部分投资，加剧了产能过剩，推高了生产者价格。
不要因为这一部分就完全否定四万亿的效果：无论从成功保8和率先退出金融危机的宏观数据上看，还是从我个人看过的文献中的计算来看，四万亿对于经济增长是有效果的；经济长期增长的核心是全要素生产率和人均资本存量，四万亿投资对于中国较低的人均资本存量有较大的提高。
6，发展中的经济的常态是正的CPI增长。
美国量化宽松的本质是公开市场操作，目标是对经济均衡态的恢复；
四万亿的本质是通过政府投资带动社会投资，后续计划还要投向科技和民生领域，目标是更高的生产和福利函数。我觉得很厉害了。。
——————————————————————————————————————————–
就四万亿的本质可以再多说一点。
央行能够采取的经济政策，效果从大到小、使用从先到后一般是利率、准备金率和公开市场操作。量化宽松是最后一个美联储可以使用的政策，原因在第二行说了：长期零利率因而没有下降的空间。
四万亿其实是超越了货币政策或者财政政策分野的一种措施。你说没有注入流动性那不可能，你说仅仅是财政政策那也不是，毕竟“XX的财政政策和XX的货币政策”这种说法不是随便说说。一方面，四万亿是政府出于责任与惯性，认为自己能够并且应当，起到有效的布局和指导作用；另一方面，经济存量的迅速庞大、结构和机制日益复杂等变化使得政府难以像计划经济时代一样有效，或者换一个说法，任何一个政府如今都很难有效的维持精确的调控。
我的看法是，首先我肯定政府在经济布局和刺激效果上的自信和引领作用，其次，在实体经济的结构还未达到一个比较优化的水平之前，肯定存在钻空子流向劣质工程和泡沫领域的投资，因而政府对于刺激出来的质量也没有什么更好的办法。毕竟只有科技上去了，政府才有地方可以投资。
来源：知乎 www.zhihu.com
作者：知乎用户（登录查看详情）
【知乎日报】千万用户的选择，做朋友圈里的新鲜事分享大牛。
点击下载
此问题还有 29 个回答，查看全部。
延伸阅读：
QE指量化宽松政策！到底什么是量化宽松政策啊啊啊啊？它的调整对经济有什么影响？
如果到 2020 年我国居民人均收入真比 2010 年翻一番，不是仍然低于 GDP/CPI 的增幅吗？
